光迅科技公布2022年中报：1H22公司收场买卖收入35.42亿元，同比增长12.91%；收场归母净利润3.11元，同比增长6.28%；扣非净利润2.96亿元，同比增长4.27%。诚然1H22毛利率受居品结构变化及上海疫情影响，同比下滑2.6ppt至23.2%，但咱们以为举座事迹适合预期。对应到2Q22单季度，公司买卖收入同比增长12.51%至18.30亿元，环比增长6.92%；归母净利润同比增长4.29%至1.68亿元，环比1Q22增速有所放缓；扣非净利润同比增长4.86%至1.62亿元。

发展趋势

传输业务收入端发扬庸俗，光芯片导入优化盈利水平。1H22传输业务收入为18.63亿元，同比下落5.36%，咱们以为主要受疫情和电芯片缺货影响；毛利率同比提高1.92ppt至31.12%。左证公司公告，10G及以下DFB芯片已基本收场自供，25G自供比例提高至近70%，EML芯片通过里面测试，咱们瞻望跟着光芯片私用比例不竭提高，毛利水平有望进一步优化。

固网接入和数通市集需求昌盛，数据与接入业务孝敬事迹主要增量。1H22数据与接入业求收场营收16.64亿元，同比增长44.73%，咱们以为主要获利于国内运营商在固网及算力采集侧的投资较为积极；由于低毛利的接入居品增长速率更快，板块举座毛利率同比下落5.8ppt至13.7%。左证工信部，收尾2022年6月底，我国千兆宽带用户领域达6,111万户。咱们瞻望公司有望依托老本上风和弹性托福才调不竭受益于“双千兆”部署带来的PON市集景气度上行；数据业务方面则有望受益于算力中心建树保持矜重增长，并向高速居品迭代。此外，公司盘算推算切入激光雷达、物联网等新领域。

新一期股权激勉草案发布，事迹办法彰显永久发展信心。8月26日，公司公告2022年限制性股票激勉盘算推算草案，公司层面事迹考查办法条款以2021年为基，2023/24/25年净利润复合增长率均不低于11%且不低于同业业平均水平或对标企业75分位值，彰显处置层对公司永久矜重发展的信心。

盈利预测与估值

鉴于公司1H22坐褥接头受到疫情和芯片加价负面影响bob全站版app下载，咱们下调2022/23年盈利9%/10%至6.33/7.46亿元。现时股价对应2022/2023年19.4倍/16.5倍市盈率。防守跑赢行业评级并下调办法价9%至22.6元，对应25.0倍2022年市盈率和21.2倍2023年市盈率，较现时股价有29%的上行空间。